BVSC dự đoán lãi Nam Long giảm gần nghìn tỷ trong bối cảnh âm nặng dòng tiền, dự án lùi thời gian kinh doanh

Một số dự án lùi thời gian kinh doanh

Căn cứ tiến độ các dự án và kế hoạch kinh doanh của NLG, Chứng khoán BVSC đã điều chỉnh dự phóng doanh thu lợi nhuận của CTCP Đầu tư Nam Long (mã NLG) trong năm 2023. Cụ thể, doanh thu sau điều chỉnh là 4.635 tỷ. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ là 768 tỷ, giảm so với mức 970 tỷ trong dự báo vào đầu 2023.

Cụ thể, BVSC điều chỉnh (1) kế hoạch bàn giao phần thấp tầng Mizuki từ 2023 sang 2024; (2) số sản phẩm bán thêm dự kiến trong quý 4/2022 của Izumi không thực hiện như kế hoạch nên không kịp ghi nhận trong 2023; và (3) điều chỉnh tăng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp do số liệu ghi nhận doanh nghiệp ở mức cao.

Trong báo cáo vào đầu năm 2023, BVSC đã điều chỉnh giãn tiến độ các dự án quy mô lớn và vị trí ở khu vực ngoài trung tâm của Nam Long như Southgate, Izumi, Paragon... Tuy nhiên, tại ĐHĐCĐ, ban lãnh đạo Nam Long chia sẻ chủ trương tập trung kinh doanh các sản phẩm phù hợp với nhu cầu thực (Flora, Ehomes..) và các sàn thương mại trong năm 2023.

Các dự án có giá trị lớn sẽ giãn kế hoạch kinh doanh. Do đó, một số dự án dự kiến có thể kinh doanh vào quý 4/2023 trước đây như Paragon, Izumi (thuộc GD1) nhiều khả năng sẽ dời sang năm 2024.

Theo BVSC, rủi ro chính với Nam Long hiện đến từ sức mua của khách hàng. Công ty chứng khoán này cho rằng sức mua khách hàng chịu ảnh hưởng từ một số yếu tố: (1) suy thoái các ngành liên quan đến sản xuất, tiêu dùng, xuất nhập khẩu; (2) sự tắc nghẽn dòng vốn trên thị trường trái phiếu; và (3) lãi suất cho vay bất động sản mặt bằng chung vẫn ở mức cao 12-13%. Các yếu tố này sẽ chưa cải thiện ngay trong ngắn hạn mà dự báo sẽ vào đầu năm 2024.

Âm nặng dòng tiền

Theo BCTC quý 1, Nam Long ghi nhận doanh thu đạt 235 tỷ đồng, giảm 60% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 159 tỷ, cũng giảm 36% so với cùng kỳ. Nguyên nhân là do giá vốn mảng bất động sản ở mức thấp 4%.

Sau khi trừ các chi phí, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ Nam Long đạt 6,8 tỷ đồng, gấp nhiều lần cùng kỳ. Dù có lãi nhưng dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lại âm hơn 752 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái âm hơn 93 tỷ đồng.

Thời điểm 31/3/2023, tổng tài sản của Nam Long đạt 27.264 tỷ đồng, tăng thêm 180 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, hàng tồn kho tăng thêm 781 tỷ đồng, lên 15.611 tỷ đồng, chiếm 57%. Các khoản phải thu ngắn hạn giảm 8% xuống 3.276 tỷ đồng trong khi tiền và tương đương tiền giảm 350 tỷ so với đầu năm xuống còn 3.426 tỷ đồng.

Về nguồn vốn, nợ phải trả của Nam Long tại thời điểm cuối quý 1 đạt 14.209 tỷ đồng, tăng 440 tỷ đồng so với đầu năm. Đáng chú ý, nợ vay tăng 8% lên 5.604 tỷ đồng và khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn tăng 345 tỷ đồng lên 3.616 tỷ đồng.

Gia Sơn