REE - cổ phiếu 'lão làng' trở mình

Diễn biến giá cổ phiếu REE gần đây

Trong khi thị trường chứng khoán liên tục đi lên hầu hết các cổ phiếu có cơ bản tốt đều tăng mạnh thì REE lại lầm lũi từ đầu năm tới giờ. Cho tới tuần qua, một làn gió mới thổi vào cổ phiếu kỳ cựu của sàn HOSE.

REE tăng trưởng về giá đạt gần 8% trong tuần qua. Kèm theo khối lượng tăng mạnh, với hơn 900 nghìn đơn vị/phiên, trong khi trung bình của một quý hay một năm chỉ dừng lại ở mức 600 nghìn đơn vị/phiên.

Tăng trưởng về giá và khối lượng cho thấy dòng tiền bắt đầu đổ tới cổ phiếu này sau một thời gian dài không có đợt sóng nào.

Tuy vậy, động thái mua bán quyết liệt vẫn chưa diễn ra, khi trong tháng 12, tổng khối lượng khớp lệnh chỉ đạt 9,2 triệu cổ phiếu. Trong đó, tổng khối lượng đặt mua là 15,7 triệu và đặt bán là 15 triệu cổ phiếu, cho thấy động thái đặt chờ mua là tương đối lớn so với trung bình các cổ phiếu khác.

Đẩy mạnh đầu tư vào hàng hóa thiết yếu: điện và nước

Trong thời gian gần đây, REE xác nhận đã mua 19,2% cổ phần của VSH, tương ứng 39,7 triệu cổ phiếu từ SCIC với giá bình quân 16.100 đồng/cổ phiếu, như vậy tổng số tiền REE bỏ ra cho thương vụ này là 639 tỷ đồng.

Sau thương vụ này, tổng sở hữu của REE tại VSH được nâng lên mức 20,7%, tương ứng 42,67 triệu cổ phiếu, qua đó REE sẽ có thể đưa VSH trở thành công ty liên kết từ năm 2017.

REE hiện có khoảng 1.352 tỷ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn (ngoài chứng khoán) nên công ty hoàn toàn có khả năng tự tài trợ hầu hết cho giao dịch M&A trên mà không cần đi vay ngoài.

Đánh giá VSH cho thấy đây là công ty thủy điện lớn nhất miền Trung với 2 nhà máy hiện cung cấp khoảng 700 triệu Kwh/năm. Là một nhà máy chi phí thấp, giá bán điện trung bình vào khoảng 700-730 đ/kwh và VSH có rất nhiều lợi thế khi tham gia thị trường phát điện cạnh tranh.

Hiện VSH đã triển khai trở lại dự án Thượng Kontum từ 25/5/2016 với nhà thầu mới là C47 và Robbin (Mỹ) với kỳ vọng đi vào hoạt động từ tháng 6/2019. Dự án này có vốn đầu tư dự tính 7100 tỷ cho 220 MW (32 tỷ đồng/ MW), sản lượng điện bình quân là 1.094 tỷ kwh, dự án này qua đó sẽ giúp VSH tăng công suất phát điện lên 256% so với mức hiện tại.

Như vậy, theo thống kê các nhà phân tích Công ty chứng khoán MB thì hiện tại REE đã có tổng công suất của các công ty của mình lên khoảng 3.060 MW, chiếm 9% công suất ngành điện. Đây được xem là con số không lớn so với toàn ngành nhưng với một công ty tư nhân thì lại hoàn toàn khác.

Lĩnh vực nước sạch, REE đang sở hữu 3 nhà máy phát nước với công suất sở hữu 375.000m3/ngày đêm. Công suất này sẽ tăng lên gấp đôi vào năm 2025 theo quy hoạch cấp nước của TP. Hồ Chí Minh. Bên cạnh việc sở hữu nhà máy phát nước, REE cũng sở hữu một tỷ lệ đáng kể ở các công ty phân phối nước sạch tại TP. Hồ Chí Minh như: Thủ Đức, Nhà Bè, Gia Định và mới đây REE đã mua thêm công ty điện Trà Vinh. Mục tiêu lâu dài của REE là tiếp tục mở rộng danh mục đầu tư nguồn và phân phối nước.

Kết quả kinh doanh 9 tháng/2016

Trong 9 tháng đầu năm 2016, REE đạt doanh thu 2.361 tỷ, tăng 19% so với cùng kỳ năm ngoái và lợi nhuận gộp 747 tỷ đồng, tăng 17%. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ đạt 662 tỷ, giảm 60 tỷ đồng chủ yếu do khoản lỗ từ công ty liên doanh liên kết lên tới 385 tỷ đồng.

Đóng góp chính cho khoản lỗ này là khoản lỗ ghi nhận tại PPC do trong 3 quý đầu năm, PPC công bố lỗ thuần là 348 tỷ đồng. Cụ thể, PPC đã ghi nhận chi phí tài chính lên tới 772 tỷ trong 9 tháng đầu năm.

REE hiện nắm giữ 23,54% PPC và do đó đã phải ghi nhận lỗ 82 tỷ đồng vào hoạt động của mình. Lợi nhuận sau thế 9 tháng của REE chỉ giảm nhẹ 13% so với cùng kỳ, đạt 535 tỷ đồng.

Nhưng hiện tại, đồng Yên đang mất giá sẽ ảnh hưởng tích cực tới hoạt động của PPC trong quý IV. Theo ức tính của các nhà phân tích, ở mức tỷ giá hiện tại, dự tính PPC sẽ ghi nhận được lãi tỷ giá cho quý IV/2016 vào khoảng 513 tỷ đồng. Như vậy, khoản đóng góp cho REE từ lợi nhuận quý IV/2016 của PPC có thể đạt 137 tỷ đồng.

Mảng M&E: là nhà thầu cơ điện công trình hàng đầu tại Việt Nam với kinh nghiệm thi công M&E trong các lĩnh vực cơ sở hạ tầng, thương mại và công nghiệp. 9 tháng/2016 doanh thu tại mảng này đạt 1.087 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ nhờ công ty đã ghi nhận doanh thu từ một số dự án chủ chốt bao gồm Sài Gòn Center, Vietinbank Tower, Nhà ga T2 – Sân bay quốc tế Tân Sơn Nhất mở rộng, Deutsches Haus và The Nassim Thảo Điền.

Cũng trong 9 tháng đầu năm nay, tổng giá trị hợp đồng ký mới là 1.303 tỷ đồng, theo đó tổng giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện là 4.688 tỷ đồng (tăng 35,7% so với đầu năm). Công ty đã ký một số hợp đồng mới trong quý 3 như hợp đồng cung cấp và lắp đặt hệ thống ELV cho Khu căn hộ New Pearl tại Tp. Hồ Chí Minh và hợp đồng cung cấp và lắp đặt hệ thống M&E cho khách sạn IBIS Styles tại Nha Trang.

Mảng Reetech: (chuyên cung cấp các hệ thống điều hòa) doanh thu 9 tháng/2016 đạt 553 tỷ đồng tăng 28,3% so với cùng kỳ nhờ sản lượng tiêu thụ tăng đạt 33.175 sản phẩm (tăng 36% so với cùng kỳ). Nhờ nhu cầu tăng khi thị trường BĐS phục hồi và thời tiết nóng hơn thông thường trong năm nay.

Mảng cho thuê văn phòng: Doanh thu và LNST của mảng cho thuê văn phòng lần lượt tăng 6,6% và 11,7% so với cùng kỳ đạt 406 tỷ đồng và 210 tỷ đồng. LNST tốt hơn cũng nhờ thuế suất thuế TNDN giảm 2%, theo đó tỷ suất LNST tăng lên 51,7% từ 49,3% trong cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ lấp đầy duy trì ở mức gần 100% trong khi đó giá cho thuê không đổi.

Theo đánh giá công ty chứng khoán HSC, tòa nhà văn phòng mới, E. Town Central, tại số 11 Đoàn Văn Bơ (Quận 4) đang trong quá trình xây dựng. Hiện tại, tòa nhà này đã hoàn thiện tầng hầm và dự kiến quá trình xây dựng sẽ hoàn tất vào cuối năm 2017. Và dự kiến sẽ cung cấp cho thị trường 34.118m2 diện tích cho thuê vào năm 2018 với giá thuê ước tính là khoảng 24-25 USD/m2. Theo đó, nâng tổng diện tích cho thuê của REE lên 133.429m2 (tăng 34% từ diện tích cho thuê hiện tại).

Mai Hương