Cổ phiếu cần quan tâm ngày 18/7

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HSG và NKG

CTCK BIDV (BSC)

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với nhóm tôn mạ, và ước tính giá trị hợp lý năm 2024 của: HSG là 20.000 đồng/CP(Upside +13% so với giá đóng cửa ngày 14/7/2023), và NKG là 24.700 đồng/CP (Upside +28% so với giá đóng cửa ngày 14/7/2023),

BSC sử dụng phương pháp P/B mục tiêu = 1x -1.1x, tương đương với mức định giá trung bình của nhóm tôn mạ trong 1 chu kỳ thép.

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với nhóm tôn mạ do cho rằng thời điểm xấu nhất đối với nhóm tôn mạ đã qua (Chi tiết tại Báo cáo gần nhất). Triển vọng nửa cuối năm 2023 và 2024 sẽ dần phục hồi nhờ (1) giá HRC đã tạo đáy và (2) Sản lượng và biên lợi nhuận gộp dần cải thiện khi sức mua quay trở lại.

So với HSG, chúng tôi đưa ra mức Upside cao hơn đối với NKG do (i) mức định giá rẻ hơn (P/B FWD 2024 NKG = 0.8x, P/B FWD HSG = 1x), (ii) NKG sẽ được hưởng lợi lớn hơn từ hoạt động xuất khẩu thép phục hồi, và chiến lược quản trị hàng tồn kho táo bạo hơn trong chu kỳ giá thép tăng trở lại.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu STB

CTCK Phú Hưng (PHS)

Sau khi hoàn thành Đề án tái cấu trúc, chúng tôi kỳ vọng sẽ có những chuyển biến tích cực đến kết quả hoạt động kinh doanh của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, mã STB – sàn HOSE) gồm: (1) Việc không còn xử lý lãi dự thu sẽ tạo đà bật nhảy cho NIM của STB trong năm 2023; (2) Hoàn thành trích lập xong dự phòng cho VAMC trong năm 2023 sẽ gia tăng hiệu quả kinh doanh của STB trong tương lai; (3) Xử lý tài sản tồn đọng có thể mang lại cho STB những khoản thu nhập trong tương lai hoặc những khoản hoàn nhập dự phòng.

Tỷ lệ CASA ở mức cao và Tiền gửi tiết kiệm chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu huy động vốn với lãi suất thấp góp phần tạo nên lợi thế NIM của STB. Dù vậy, việc phụ thuộc lớn vào tiền gửi tiết kiệm gia tăng rủi ro thanh khoản của Ngân hàng.

Chúng tôi kỳ vọng tình hình kinh tế trong nước sẽ khả quan vào nửa cuối năm 2023. Do đó, chúng tôi ước tính tăng trưởng tín dụng năm 2023 của STB đạt 11,2% so với năm trước.

Chúng tôi ước tính NIM của STB năm 2023 đạt 3,55%, tăng 16 bps so với cuối năm 2022 nhờ không còn xử lý lãi dự thu góp phần cải thiện NIM nhiều hơn áp lực từ việc giảm lãi suất cho vay.

Ngân hàng Nhà Nước ban hành Thông tư 02/2023/TT-NHNN cho phép giữ nguyên nhóm nợ nhằm hỗ trợ khách hàng gặp khó khăn có hiệu lực đến hết ngày 30/6/2024. Chúng tôi ước tính Tỷ lệ Nợ xấu năm 2023 đạt 1,21%.

Chúng tôi ước tính chi phí trích lập dự phòng năm 2023 của STB đạt 8.594 tỷ đồng (giảm 3,2% so với năm trước) do (1) 6.876 tỷ đồng trích lập dự phòng của trái phiếu VAMC; (2) Gia tăng trích lập cho nợ tái cơ cấu để phòng ngừa rủi ro.

Sử dụng phương pháp định giá chiết khấu thu nhập thặng dư (Residual Income) và P/B, chúng tôi xác định giá trị hợp lý đối với mỗi cổ phiếu STB là 38.000 đồng/CP. Khuyến nghị mua đối với cổ phiếu này.

N.T