Sau khi Hòa Phát công bố KQKD quý 2, Bộ phận phân tích CTCP Chứng khoán Sài Gòn (SSI Research) và CTCP Chứng khoán Bản Việt đều giữ nguyên khuyến nghị MUA với HPG và không điều chỉnh mục tiêu lợi nhuận cho cả năm 2017.

Theo thông tin từ Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát (mã HPG - HOSE), lũy kế 6 tháng đầu năm 2017, Tập đoàn Hòa Phát đạt doanh thu hơn 21.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.470 tỷ đồng, tăng tương ứng 36% và 14% so với cùng kỳ 2016. Tính riêng quý II/2017, doanh thu toàn Tập đoàn đạt 10.700 tỷ đồng, tăng 33% cùng kỳ năm trước nhờ sản lượng thép bán ra tăng 29% và lợi nhuận sau thuế hơn 1.530 tỷ đồng.

VCSC, SSI Research: Giu nguyen trien vong loi nhuan nam 2017 cua Hoa Phat - Anh 1

Mặc dù kết quả 6 tháng tăng trưởng 14% so với cùng kỳ năm trước song sáng nay nhà đầu tư bán mạnh cổ phiếu HPG, khiến cổ phiếu này có lúc giảm 4% xuống 31.500 đồng/cp, hiện HPG đang giao dịch ở mức giá 32.000 đồng/cp, giảm 2,6%. Lý do nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu Hòa Phát do lợi nhuận quý 2 của HPG ước đạt hơn 1.530 tỷ, giảm 24% so với cùng kỳ năm trước.

Bộ phận phân tích CTCP Chứng khoán Sài Gòn (SSI Research) và Bộ phận phân tích CTCP Chứng khoán Bản Việt ngay lập tức đưa ra báo cáo về cổ phiếu HPG và cả hai bộ phận này đều giữ nguyên khuyến nghị MUA với HPG và không điều chỉnh mục tiêu lợi nhuận cho cả năm 2017.

Mặc dù HPG chưa công bố báo cáo tài chính và các con số mới là ước đoán, SSI Research cho rằng doanh thu của Hòa Phát tăng mạnh trong quý 2 nhờ sản lượng thép xây dựng và ống thép tăng lần lượt 31% và 22% cùng kỳ năm trước. Tập đoàn này vẫn đang giữ thị phần số 1 với thị phần thép xây dựng khoảng 24% và thị phần ống thép chiếm 26,6% sản lượng toàn thị trường, trong khi cùng kỳ năm trước con số này chỉ ở mức 22,2% và 16,1%. Trong 6 tháng đầu năm 2017, thép xây dựng Hòa Phát đã cho ra thị trường hơn 1 triệu tấn, tăng 33% so với cùng kỳ 2016, hoàn thành hơn 50% kế hoạch năm.

SSI Research cho rằng lợi nhuận quý 2/2017 của HPG giảm so với con số hơn 2.000 tỷ cùng kỳ năm trước là do biên lợi nhuận quý 2/2017 của HPG chỉ đạt khoảng 14,3% so với con số 25,2% của cùng kỳ 2016. Điều này là do giá bán trung bình trong quý 2/2016 tăng 10%, cộng với tồn kho quặng sắt của HPG tại thời điểm đó có giá thấp hơn 30% so với trung bình thị trường. Trong khi đó, biên lợi nhuận trong quý 2/2017 của Hòa Phát thấp hơn do bị ảnh hưởng từ sự sụt giảm của giá quặng sắt (giảm 19% trong quý ) khiến giá thép xây dựng trong nước giảm khoảng 6%. Mặc dù giá quặng sắt giảm song chi phí sản xuất của HPG không giảm tương ứng do tồn kho nguyên liệu hiện tại ở mức giá cao hơn.

VCSC, SSI Research: Giu nguyen trien vong loi nhuan nam 2017 cua Hoa Phat - Anh 2

Diễn biến giá nguyên liệu đầu vào thép

SSI Research vẫn giữ nguyên triển vọng lợi nhuận của HPG năm 2017 đạt 7.562 tỷ (tăng 14,5% cùng kỳ năm trước) bên cạnh doanh thu ước đạt hơn 41.500 tỷ đồng, (tăng 21.9% cùng kỳ năm trước). Kết quả bán niên của Hòa Phát vẫn đang tăng trưởng tích cực với doanh thu tăng 36% và lợi nhuận tăng 14% cùng kỳ năm trước, đạt 52,5% và 57,8% kế hoạch năm. Con số này so với kỳ vọng của SSI Research cũng đạt 50,6% kế hoạch doanh thu và 45,6% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

SSIResearch dự báo kết quả kinh doanh của Hòa Phát năm 2018 đạt 56.611 tỷ đồng doanh thu (tăng 36,4% YoY) và lợi nhuận ước đạt 8.495 tỷ đồng (tăng 12,3% YoY), với sự đóng góp của dây chuyền sản xuất thép mạ kẽm mới (vận hành vào quý 1/2018), các nhà máy cán giai đoạn 1 của Khu liên hợp gang thép Dung Quất và dự án BĐS Mandarin Garden 2.

Ở mức giá này, HPG đang giao dịch với PE 2017 ở mức 7x và 2018 ở mức 6,2x. SSI Research vẫn đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu này.

Đối với VCSC, Bộ phận phân tích VCSC cho rằng kết quả kinh doanh quý 2 của Hòa Phát không bất ngờ và nằm trong kỳ vọng của VCSC nên VCSC Research không điều chỉnh dự báo của cả năm của Hòa Phát. Bộ phận phân tích này vẫn khuyến nghị mua cổ phiếu HPG và sẽ điều chỉnh giá mục tiêu hoặc khuyến nghị sau khi HPG công bố báo cáo tài chính đầy đủ.

Sang quý 3 giá quặng giảm từ 80 USD/tấn xuống 60 USD/tấn và giá than cốc giảm còn một nửa so với cùng kỳ năm trước sẽ giúp làm tăng biên lợi nhuận của Hòa Phát trong quý 3.

Thị trường thép trong nước 6 tháng tăng trưởng khá so với cùng kỳ năm 2016. Sản xuất thép trong nước vẫn tăng trưởng so với cùng kỳ, đạt 9.493.684 tấn, tăng 11,7% so với cùng kỳ 2016. Bán hàng thép các loại trong nước đạt 7.838.059 tấn, tăng tương ứng là 11,7% so với cùng kỳ năm trước.

VCSC, SSI Research: Giu nguyen trien vong loi nhuan nam 2017 cua Hoa Phat - Anh 3