REE đã mua 19,2% cổ phần của VSH từ SCIC?

Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) đã đăng ký bán toàn bộ gần 49,5 triệu cổ phiếu, tương ứng tỷ lệ 24% vốn của Công ty Cổ phần Thủy điện Vĩnh Sơn Sông Hinh (mã VSH - HOSE) để cơ cấu danh mục đầu tư. Giao dịch dự kiến được thực hiện từ 1/12/2016 đến 31/12/2016 thông qua phương thức thỏa thuận, lựa chọn người mua thông qua chào bán cạnh tranh.

Đáng chú ý, trong phiên giao dịch sáng nay (5/12/2016), VSH có 2 giao dịch thỏa thuận gần 39,7 triệu cổ phiếu và 9,8 triệu cổ phiếu đều ở mức giá 16.100 đồng/CP. Tổng cộng, VSH đã thỏa thuận được gần 49,5 triệu cổ phiếu, tương ứng tổng giá trị giao dịch đạt gần 798 tỷ đồng - đúng bằng lượng cổ phiếu mà SCIC đăng ký bán. Nhiều khả năng SCIC đã tìm được bên mua và tổ chức này đã không còn nắm giữ cổ phiếu VSH.

Theo bộ phận phân tích CTCK TP. HCM (HSC), REE đã xác nhận rằng công ty thực tế đã mua lại 19,2% cổ phần tương đương 39,7 triệu cổ phiếu VSH. Giao dịch được thực hiện 5/12 thông qua giao dịch thỏa thuận. Nếu giá bán theo đồn đoán là đúng, như vậy tổng giá trị của thương vụ này sẽ là 639 tỷ đồng. SCIC đã chào bán số cổ phần này một vài lần trước đó với giá bán cao hơn và hiện có vẻ như giá bán cuối cùng đã phù hợp.

REE sẽ đem lại những thay đổi gì tại VSH?

HSC cho biết, với 19,2% cổ phần, REE sẽ có ít nhất 1 ghế trong HĐQT (trong số 5 ghế). Tại thời điểm này, băn khoăn đặt ra là điều gì sẽ xảy ra với cổ phần còn lại của SCIC tại VSH. Và REE sẽ đem lại những thay đổi gì tại VSH?

Công ty thường tham gia vào HĐQT và đóng góp vào công tác quản lý của các công ty đầu tư. Và trong khi lợi nhuận phụ thuộc vào nhiều yếu tố, như điều kiện thủy văn và biến động tỷ giá, REE cho biết công tác quản lý của các công ty mà REE có sở hữu đã dần được cải thiện dưới sự tham gia hỗ trợ của REE.

Với tỷ lệ sở hữu lớn trong ngành, HSC cho rằng REE cũng sẽ hỗ trợ VSH trong việc đàm phán giá trong tương lai. HSC lưu ý rằng REE hiện sở hữu cổ phần lớn tại 5 nhà máy thủy điện và 3 nhà máy nhiệt điện với tổng công suất là 2.925MW. Như vậy, các công ty liên kết của REE (và một công ty con, Nhà máy thủy điện Thác Bà) chiếm khoảng 8% tổng công suất sản xuất điện của Việt Nam. Hiện tại, với việc VSH trở thành công ty liên kết, con số này tăng lên 3.061 MW, tương đương 9% tổng sản lượng điện (tính đến cuối năm 2015).

HSC lưu ý rằng tỷ lệ ROE của một số công ty ngành điện đã được cải thiện sau khi REE đầu tư vào. Chẳng hạn, TBC có ROE tăng từ 9% năm 2011 lên 13% năm 2015 hay TMP có ROE tăng từ 9% trong năm 2011 lên 11% năm 2015.

Cho cả năm 2016, HSC dự báo doanh thu của VSH là 467 tỷ đồng (không tăng so với cùng kỳ) và LNST là 288 tỷ đồng (tăng trưởng 15%). Dự báo của HSC thấp hơn 10% so với kế hoạch doanh thu của VSH và cao hơn 2% so với kế hoạch LNST của công ty. HSC kỳ vọng sự phục hồi của KQKD trong quý 4 sẽ tăng tốc và dự báo sản lượng tiêu thụ điện trong quý 4 sẽ tăng 16% so với cùng kỳ.