Các con số này là một trong các yếu tố hỗ trợ TTCKVN tăng điểm trong 5 phiên vừa qua. Nhà đầu tư kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục phản ứng tích cực với các thông tin công bố trong những ngày tiếp theo.

SSM: Quý 2 hoàn thành 91% kế hoạch lợi nhuận năm Đã có 12 DN công bố KQKD quý II khả quan CMC: Lợi nhuận 6 tháng đạt 7,766 tỷ đồng Tính đến hết ngày 27/7/2009, đã có 127 DNNY trên cả hai sàn chính thức công bố kết quả kinh doanh. Dựa trên kết quả này, tổng lợi nhuận của toàn bộ thị trường theo con số ước tính đạt khoảng 31.750 tỷ VND (giả định rằng lợi nhuận các quý tiếp theo sẽ giữ nguyên tốc độ như 2 quý đầu năm 2009). Và với mức vốn hóa của toàn bộ TTCKVN hiện nay (tính theo tổng vốn hóa dựa trên số cổ phiếu lưu hành) thì P/E 2009 sẽ vào khoảng 16 lần. Đây là mức khá hấp dẫn so với bối cảnh hiện tại và thực sự chỉ cao hơn P/E 2009 của TTCK Philipines. Một điểm đáng lưu ý là nếu dựa trên con số lợi nhuận kế hoạch của cả năm 2009 theo công bố trong các nghị quyết đại hội cổ đông của các DNNY thì P/E 2009 của TTCKVN sẽ vào khoảng 18,5 lần. Tuy nhiên mức này vẫn còn thấp hơn mức P/E tính trượt 4 quý gần nhất hiện vào mức 19,5 lần do ảnh hưởng của kết quả kinh doanh quý 1/2009. Có nhiều ý kiến cho rằng lợi nhuận kế hoạch của các DNNY là không đáng tin cậy. Tuy nhiên xét trong bối cảnh vừa qua thì đó là con số đáng tham khảo để đưa ra viễn cảnh “bi quan” về kết quả kinh doanh của các DNNY. Lý do đơn giản là kế hoạch được xây dựng vào thời điểm đáy của khủng hoảng và thực tế thường có xu hướng đặt mức kế hoạch lợi nhuận thấp, đặc biệt là các đơn vị mà nhà nước còn chiếm chi phối như VCB, CTG. Với mức tăng trưởng EPS vào khoảng 18% thì chúng ta có thể tin tưởng vào một sự ảnh hưởng tích cực đến TTCKVN. Đây là con số dựa trên cơ sở dữ liệu của các doanh nghiệp đã công bố, và sẽ được cập nhật liên tục khi KQKD của 257 DNNY còn lại công bố kết quả kinh doanh. Nguồn: www.stox.vn Tuy nhiên việc tăng trưởng lợi nhuận của 127 DNNY này không có nghĩa là toàn “màu hồng”. Nhà đầu tư cần lưu ý một số điểm sau khi nhận các công bố thông tin về kết quả kinh doanh: i. Thực tế câu chuyện hoàn nhập dự phòng cũng đã đóng góp mức tăng trưởng lợi nhuận này. Trường hợp nổi bật nhấy là SAM: hoạt động kinh doanh cốt lõi của SAM quý 2/2009 lỗ gần 6 tỷ trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 164 tỷ VND. Lý do là khoản hoàn nhập dự phòng đầu tư tài chính giúp cho SAM có thu nhập tài chính 174 tỷ VND. ii. Nhà đầu tư cũng cần phải lưu ý đến tình trạng cố trì hoãn việc công bố kết quả kinh doanh thua lỗ của các DNNY. Và thực tế, khi số lượng các DNNY công bố kết quả càng lùi sau ngày quy định (25/7/2009) thì kết quả đều ít có khả năng “đột phá”. iii. Tình trạng kêt quả kinh doanh cũng là một điểm đáng quan tâm. Cón số 19 DNNY có BCTC quý 2 được soát xét trên tổng số 127 DNNY đã công bố là một tỷ lệ rất thấp so với mong đợi của thị trường và của cơ quan quản lý. Điều đó cho thấy các DNNY (và kiểm toán viên của họ) vẫn chưa đủ khả năng đáp ứng thông tin một cách nhanh nhạy và kịp thời theo quy đinh của pháp luật. Đánh giá mức độ ảnh hưởng của thông tin trong đó có các thông tin về kết quả kinh doanh lên giá thị trường của cổ phiếu được xem là yếu tố quan trọng khi đưa ra quyết định đầu tư. Thực tế mổ xẻ các thông tin về một số mã cổ phiếu đã tăng nóng thời gian qua và được khối ngoại mua nhiều đã cho thấy cơ hội đầu tư vẫn còn kể cả khi giá cổ phiếu đã tăng nóng nếu như mô hình kinh doanh của doanh nghiệp thực sự tốt và lợi nhuận dự kiến năm 2009 sẽ còn có kết quả khả quan hơn. Điển hình là các cổ phiếu HPG, FPT, PVD và DHG, khối ngoại đã mua mạnh các cổ phiếu này từ đầu năm và gần đây có dấu hiệu chuyển hướng sang các cổ phiếu ngành tài chính và bất động sản. Mặc dù triển vọng kinh tế vĩ mô đang được cải thiện và kết quả kinh doanh của các doanh niêm yết sẽ tiếp tục khả quan. Tuy nhiên trong 6 tháng cuối năm không phải ngành nào, lĩnh vực nào cũng tiếp tục thuận lợi như thời gian qua. Góc nhìn từ ngành ngân hàng có thể dự báo điều này. VCB mới công bố 6 tháng đầu năm đạt trên 2.500 tỷ VND lợi nhuận sau thuế, tuy nhiên cũng như CTG, sẽ rất khó để các ngân hàng này duy trì tốc độ như vậy cho các tháng còn lại của năm 2009 khi mà thị trường đã không cho phép tạo sự chênh lêch lớn giữa lãi suất cho vay và lãi suất huy động, khi mà chính sách kích cầu sẽ có khả năng dừng hoặc chuyển hướng theo đối tượng rõ ràng hơn, khi mà phần hoạt động tín dụng truyền thống vẫn chiếm trên 75% cơ cấu nguồn thu và khi mà ngân hàng nhà nước đã có tín hiệu sẽ kiểm soát chặt tăng trưởng tín dụng nhằm đảm bảo mục tiêu chống lạm pháp cao trở lại. Câu chuyện kết quả kinh doanh của các DNNY sẽ được Stox.vn cập nhật liên tục. Tuy nhiên với các thông tin có được của 127 DNNY thì nhà đầu tư có thể yên tâm hơn trước các quyết định mua vào trong bối cảnh hiện nay. Chiến lược có xác suất đem lại thành công hơn cả vẫn là lựa chọn thời điểm mua vào hợp lý và chọn các cổ phiếu có mô hình kinh doanh cốt lõi tốt, kết quả lợi nhuận ít bị “bồng bềnh” theo VN-Index và có chỉ số P/E 2009 dự kiến thấp hơn P/E hiện tại. Đây là chiến lược, theo thống kê của Stox.vn, các nhà đầu tư nước ngoài đã rất “nguyên tắc” trong thời gian gần đây. Về dài hạn đến cuối năm, nếu mức tăng trưởng EPS này được khẳng định với phần lớn các DNNY thì VN-Index nhiều khả năng sẽ giữ ở mức 500-550 điểm. Đây cũng chính là nguyên tắc dự đoán thị trường mà nhiều tổ chức dùng để dự đoán nhanh về diễn biến của TTCK trong đó có HSBC. Quý vị có thể xem chi tiết KQKD quý 2 mới nhất và các chỉ số liên quan tại Trung tâm KQKD quý 2/2009 trên Stox.vn: http://stox.vn/stox/EarningsCentral/ Quang Vinh