Maybank Kimeng: Ngành thủy điện sẽ khả quan hơn trong các tháng cuối năm

Báo cáo mới công bố của CTCK Maybank Kimeng (MBKE) đã đánh giá Ngành thủy điện sẽ khả quan hơn trong các tháng cuối năm.

Theo công bố từ Tập đoàn Điện lực, lũy kế 9 tháng 2016, sản lượng điện toàn hệ thống đạt 132,2 tỷ kWh, tăng 11,23% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, nhiệt điện than đóng góp tỷ trọng lớn nhất 37,25%, tiếp đến là thủy điện 34,69%, tua-bin khí 26,38%, nhiệt điện dầu 0,89% và nhập khẩu 0,88%. Dự kiến cả năm 2016, sản lượng điện thương phẩm toàn Tập đoàn đạt 159,5 tỷ kWh, tăng 11% so với năm 2015.

Sau 6 tháng đầu năm với kết quả SXKD sụt giảm do vẫn chịu ảnh hưởng của đợt El Nino kéo dài, sang quý 3/2016 hoạt động SXKD đã có dấu hiệu khả quan hơn ở một số công ty thủy điện. Theo số liệu sản xuất từng quý mà MBKE tổng hợp, sản lượng điện của một số công ty trong Q3/2016 vừa qua đã đạt cao hơn so với cùng kỳ, gồm TBC (tăng 114,6%), VSH (tăng 15,1%), CHP (tăng 13,4) và SBA (tăng 4,2%).

Cùng với sản lượng điện sản xuất tăng, các công ty này cũng ghi nhận kết quả SXKD Q3/2016 tăng trưởng cao so với; trong đó nổi bật là TBC với lợi nhuận ròng tăng 450,2%, SBA (tăng 112,9%), CHP (tăng 48,5%) (lưu ý VSH chưa công bố báo cáo tài chính quý 3/2016). Biên lợi nhuận ở các công ty ghi nhận lợi nhuận tăng cũng cải thiện đáng kể.

Trong khi đó, theo nhận định của Trung tâm khí tượng thủy văn về xu thế thời tiết thủy văn mùa Đông Xuân năm 2016-2017, trong những tháng cuối năm 2016 khả năng mùa bão sẽ kết thúc muộn, mưa lũ tiếp tục xuất hiện với tần suất cao hơn năm 2015 trên khu vực miền Trung. Trong tháng 10, lượng mưa được dự báo cao hơn mức trung bình nhiều năm (TBNN) từ 5-15% tại Bắc Trung Bộ và Tây Nguyên; hai tháng còn lại của năm đa số các khu vực dự báo sẽ có lượng mưa xấp xỉ mức TBNN. Theo đó, kỳ vọng các nhà máy thủy điện nằm ở khu vực Trung Bộ và Tây Nguyên (như VSH, CHP, SBA, DRL) nhiều khả năng đạt kết quả SXKD tích cực hơn trong các tháng cuối năm.

Kết quả SXKD trong quý 3/2016 đã có chuyển biến tích cực, tuy nhiên kết quả lũy kế 9 tháng đầu năm ở phần lớn các công ty thủy điện vẫn thấp hơn so với cùng kỳ do sự sụt giảm đáng kể trong 6 tháng đầu năm. Đáng lưu ý là ba công ty ghi nhận lợi nhuận ròng lũy kế 9 tháng 2016 tăng so với cùng kỳ, gồm TBC (tăng 24,6%), SBA (tăng 61,9%) và HJS (tăng 22,7%). Xét về định giá, TBC, SBA và HJS cũng là ba công ty có mức định giá hợp lý hơn so với các công ty cùng nhóm với P/E bốn quý gần nhất là 11,4x (TBC); 12,2x (SBA), 8,9x (HJS) và P/B lần lượt là 1,6x (TBC), 1,0x (SBA) và 1,2x (HJS) so với P/E bình quân 13,1x và P/B bình quân 1,6x.