Chứng khoán tháng 12: Chờ sóng

“Nóng” với cổ phiếu VNM

Giá cổ phiếu VNM liên tục giảm sau khi có thông tin cụ thể về việc Nhà nước sẽ thoái vốn. Giá trị của đợt thoái vốn lần 1 xấp xỉ 1 tỷ USD có lẽ khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại lượng cung ra thị trường quá lớn, trong bối cảnh dòng vốn nước ngoài trên TTCK đang rút ròng. Trong số hơn 2.000 tỷ đồng bán ròng của khối ngoại trong tháng 11, có một nửa là do bán cổ phiếu VNM.

Thực tế, giá cổ phiếu VNM đã tăng 50% kể từ đầu năm nhờ kết quả kinh doanh của Công ty có sự tăng trưởng vượt bậc, cùng thông tin nới tỷ lệ sở hữu tối đa (room) cho nhà đầu tư nước ngoài. Vì vậy, việc một số quỹ đầu tư bán ra chốt lời là bình thường.

Ông Nguyễn Hồng Khanh, Trưởng phòng Phân tích, Công ty Chứng khoán Sacombank (SBS)

Hiện cổ phiếu VNM vẫn đang được khối ngoại nắm giữ nhiều nhất và gấp 3 lần so với cổ phiếu thứ hai là VCB. Về dài hạn, những cổ phiếu chất lượng như VNM không nhiều. Do đó, khi một số nhà đầu tư ngoại thoái vốn khỏi VNM thì dự báo sẽ có những nhà đầu tư khác tham gia.

Phiên hôm qua (1/12), cổ phiếu VNM giảm giá, nhưng 2 phiên cuối tháng 11, giá cổ phiếu này phục hồi khá mạnh sau khi có 4 phiên liền trước sụt giảm.

Thêm nhiều “hàng khủng”

Tính từ đầu năm đến nay có khoảng 8 tỷ cổ phiếu mới trên cả ba sàn (HOSE, HNX, UPCoM) và dự kiến trong tháng 12 này sẽ có thêm hơn 2 tỷ cổ phiếu của Sabeco, Vietnam Airlines và Novaland chào sàn.

Thêm nhiều hàng hóa lên sàn, nhất là những doanh nghiệp lớn, hoạt động hiệu quả là mong mỏi của toàn thị trường, nhất là nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, do tỷ lệ sở hữu của Nhà nước tại những doanh nghiệp này quá lớn và lộ trình thoái vốn kéo dài nên những cổ phiếu này nhiều khả năng chỉ “nóng sốt” trong những ngày đầu giao dịch trên TTCK.

"Tháng 12 năm nay, thị trường có thể xuất hiện một nhịp điều chỉnh, nhưng nhà đầu tư không nên quá hoang mang vì triển vọng trong năm tới có nhiều yếu tố tích cực".

Ngược lại, nếu trong một thời gian ngắn mà Nhà nước thoái vốn tại các doanh nghiệp quá nhanh có thể gây bội thực nguồn cung, trong khi thị trường chưa có sự chuẩn bị đầy đủ để lớn lên.

Do đó, cần có giải pháp giúp tăng nguồn cầu để hấp thụ nguồn cung khổng lồ, trong bối cảnh dòng tiền nước ngoài đang yếu như hiện nay.

Tạo niềm tin nơi người dân

Hiện có hơn 95% nhà đầu tư trên TTCK là nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua bán cổ phiếu mang đậm tính đầu cơ. Nhưng lượng tiền tham gia TTCK vẫn quá nhỏ so với lượng vốn tích tụ nằm trong tiền gửi ngân hàng và vàng, đất đai hay ngoại tệ.

Lãi suất ngân hàng có thời kỳ trên 10%/năm, có giai đoạn chỉ còn 5%/năm, nhưng vẫn thu hút lượng tiền gửi lớn. Khi người dân nhìn thấy cơ hội ở các kênh đầu tư khác, trong đó có chứng khoán, thì lượng tiền đổ vào cổ phiếu không nhiều. Nỗi ám ảnh mất mát quá lớn trong quá khứ với TTCK khiến người dân e dè và cho đến hôm nay vẫn còn tình trạng kém minh bạch ở không ít cổ phiếu càng làm những người đang đứng ngoài thị trường ngại ngần, sợ bị sa chân. Khi có tiền dư, ưu tiên hàng đầu của người dân vẫn là gửi vào ngân hàng, hay mạo hiểm hơn thì đầu tư địa ốc.

Vì vậy, TTCK cần nâng cao tính minh bạch. Ngoài ra, các quỹ đầu tư cần được tạo điều kiện để hoạt động hiệu quả, qua đó thu hút người dân đầu tư gián tiếp vào TTCK thông qua quỹ. Bên cạnh đó, các yếu tố vĩ mô như duy trì đà tăng trưởng kinh tế là rất quan trọng.

Đặc biệt, cần đẩy mạnh cải thiện môi trường đầu tư, kinh doanh, giúp các doanh nghiệp hoạt động hiệu quả, bền vững; thúc đẩy cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước gắn với niêm yết/đăng ký giao dịch.

Khi các doanh nghiệp vững mạnh, hàng hóa trên TTCK đa dạng và chất lượng, kênh đầu tư chứng khoán sẽ ngày càng thu hút nhà đầu tư.

Cơ hội tháng 12 và năm 2017

P/E bình quân của TTCK hiện nay đang ở quanh mức 12,7 lần, trong đó hơn một nửa doanh nghiệp có P/E trong khoảng 4 - 10 lần. P/E thấp là một trong các chỉ tiêu định giá hấp dẫn để đầu tư cổ phiếu.

Theo thống kê, TTCK tháng 12 thường biến động mạnh trước khi qua chu kỳ năm sau. Tháng 12 năm nay, thị trường có thể xuất hiện một nhịp điều chỉnh, nhưng nhà đầu tư không nên quá hoang mang vì triển vọng trong năm tới có nhiều yếu tố tích cực.

Mặt khác, nếu thị trường giảm điểm sẽ tạo ra một mặt bằng giá cổ phiếu thấp hơn, nhà đầu tư có nhiều sự lựa chọn tốt hơn, nguy cơ thiệt hại trong ngắn hạn nhiều khả năng sẽ được bù đắp thỏa đáng trong trung và dài hạn.

Đáng chú ý, nhóm cổ phiếu bất động sản hầu như “nằm yên” trong vòng một năm qua, trong khi nhóm ngân hàng và dầu khí đã giảm về mức giá thấp. Chỉ cần tình hình vĩ mô giữ nhịp tăng trưởng và lãi suất duy trì ở mức thấp, dự báo TTCK cũng sẽ sớm có một con sóng tăng tiềm năng trong năm 2017.

Nguyễn Hồng Khanh