Kết thúc tuần giao dịch cuối cùng của tháng 11, VN-Index giảm 46,67 điểm (8,68%) đóng cửa tuần ở mức 490,62 điểm với 3 phiên giảm điểm tồi tệ và 2 phiên hồi phục nhẹ vào cuối tuần. Thanh khoản thị trường biến động mạnh mẽ thấp nhất là hơn 36 triệu đơn vị và cao nhất là trên 65 triệu đơn vị thể hiện sự tâm lý bất ổn và thay đổi liên tục trong trạng thái của các nhà đầu tư trong tuần.
Điểm sáng của thị trường
Về những yếu tố tích cực góp phần nâng đỡ thị trường. Chúng tôi cho rằng những nhân tố vĩ mô hiện tại không có những rủi ro quá lớn.
Thông tin vĩ mô đáng chú ý nhất đó là sau những vấn đề về thanh khoản trong hệ thống ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước đã quyết định nâng lãi suất cơ bản lên mức 8%, giảm biên độ tỷ giá còn +‑ 3% tuy nhiên trần tỷ giá tăng lên 18.500 đ/usd. Mặc dù việc tăng lãi suất cơ bản đã ảnh hưởng tới phần lớn các nhà đầu tư khi cho rằng đây là thông tin tiêu cực. Tuy nhiên, theo chúng tôi động thái này là cần thiết trong bối cảnh kinh tế từ nay đến cuối năm.
Hoạt động của ngân hàng là mạch máu của nền kinh tế, là kênh dẫn vốn quan trọng từ hoạt động tiết kiệm đến quá trình sản xuất kinh doanh. Tình trạng kém thanh khoản của các ngân hàng thời gian qua đã tạo áp lực không nhỏ cho nền kinh tế khi kênh dẫn vốn này trở nên kém hiệu quả. Việc gia tăng lãi suất cơ bản ở mức độ như trên sẽ không ảnh hưởng nhiều đến thị trường nhưng lại giải quyết nhu cầu cấp thiết của khối kinh tế quan trọng này.
Chúng tôi đánh giá thị trường cần có thêm thời gian để đánh giá đúng hiệu quả thực sự của chính sách này. Có thể trong ít nhất 2 tuần tới dấu hiệu tích cực mới được biểu hiện rõ thông qua hoạt động của các ngân hàng.
Mặt khác, những khả quan về FDI cuối năm cộng với chính sách kết hối của chính phủ tình hình căng thẳng ngoại tệ đã trở nên hạ nhiệt đảm bảo cho sự ổn định vĩ mô và sự an tâm trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Ngoài ra, việc bán chứng khoán T1, T2 chấm dứt, sự công bằng giữa các nhà đầu tư sẽ được thiếp lập và áp lực bán tháo sẽ không còn nhanh, mạnh, dòng tiền đi vào thị trường sẽ là dòng tiền thực.
Về phía các nhà tạo lập thị trường, chúng tôi ghi nhận tâm lý tích cực từ rất nhiều nhóm các nhà đầu tư lớn. Qua trao đổi với nhiều tổ chức đầu tư (quỹ, các công ty chứng khoán) chúng tôi đều ghi nhận tâm lý tích cực đó là sẽ tăng tỷ lệ giải ngân nếu VN-Index giảm mạnh về ngưỡng 450-460 điểm, thị trường đã về ngưỡng khá hấp dẫn.
Kể cả khi điều chỉnh cũng do chính sách hạn chế tín dụng TTCK Trung Quốc cũng chỉ giảm 23,25%.
Thời gian gần đây, tận dụng sự điều chỉnh của thị trường khối ngoại liên tiếp mua ròng mạnh 16phiên liên tiếp trên thị trường . Động thái này cho thấy, khối đầu tư này ẫn khá lạc quan vào thị trường, vĩ mô hiện tại và cho đây là cơ hội để mua vào nhiều cổ phiếu chất lượng và giá rẻ. Chúng tôi đặc biết chú ý đến mà cổ phiếu EIB – một cổ phiếu ngân hàng mới lên sàn được khối này rất yếu thích và liên tục mua ròng trong thời gian gần đây.
Trong một đánh giá đưa ra cuối tuần qua, nhóm nghiên cứu và phân tích đầu tư toàn cầu của tập đoàn ngân hàng Citi vừa công bố báo cáo nghiên cứu kinh tế hàng năm “Tiềm năng của các nền kinh tế và thị trường tài chính năm 2010”. Với Việt Nam, ông Brett Krause - Tổng giám đốc Citi tại Việt Nam, nhận định: “Việt Nam có thể đạt tăng trưởng kinh tế 6% trong những năm tới, một tỷ lệ cao so với toàn cầu. Tôi nghĩ Việt Nam sẽ tiếp tục tận dụng những lợi thế về cơ cấu để thu hút đầu tư, ví dụ như ổn định chính trị, mặt bằng chi phí thấp, những yếu tố nhân khẩu học thuận lợi và việc thực hiện dần dần các cải cách cơ cấu theo tiến trình gia nhập WTO”.
Ông Brett Krause cũng cho rằng Việt Nam còn rất nhiều việc phải làm để đưa con số tăng trưởng trở lại gần với mức cao lịch sử, ví dụ như cải thiện hệ thống ngân hàng hoặc đấy nhanh tiến trình cải cách…
Về phía các doanh nghiệp niêm yết, chúng tôi ghi nhận PE thị trường đang ở mức rất thấp PE chưa tính hoạt động tài chính của doanh nghiệp vào khoảng 13, trong khi Peforward 2009 vào khoảng 10x, rất nhiều cổ phiếu các doanh nghiệp niêm yết đã trở về mức giá hấp dẫn trong giai đoạn khủng hoảng DPM, HPG, VNM sẽ là mức giá thu hút các nhà đầu tư dài han. Mặt khác, kết quả kinh doanh quý IV sẽ bước đầu hé lộ từ giữa tháng 12 sẽ hứa hẹn tạo ra chỗ dựa tâm lý tốt cho thị trường với rất nhiều triển vọng cho sang năm ở nhóm cổ phiếu ngân hàng, tiêu dùng....
Điểm tối của VN-Index
Về các yếu tố tiêu cực hạn chế thị trường, trong khi những thông tin từ vĩ mô và thế giới đang diễn biến khá phức tạp thị trường vẫn đang chờ đợi những thông tin đủ mạnh làm hỗ trợ. Trong ngắn hạn, tâm lý đầu cơ trên thị trường đang dần biến mất, các nhà đầu tư cá nhân hoặc tạm tách khỏi thị trường hoặc ngại rủi ro mà tham gia giao dịch khá thận trọng bởi nhiều nhà đầu tư đã mất đi khoản lãi mà thị trường đã đem lại cho họ trong 3 – 4 tháng trước đó.
Ngoài ra, qua quan sát giao dịch, chúng tôi cũng nhận thấy mối tương quan giữa thị trường Việt Nam và thị trường Thế giới mà cụ thể là thị trường Mỹ gần đây là không nhiều mặc dù giai đoạn vừa rồi, chỉ số DownJones liên tiếp bứt phá tạo nên những mức đỉnh mới trong năm nay. Có thể thấy rằng, vấn đề của thị trường đang bị ảnh hưởng từ chính tình hình nội tại trong nước và tâm lý các nhà đầu tư.
Lo ngại chính đối với thị trường vẫn là dòng tiền vào thị trường vẫn khá hạn chế trong bối cảnh năm 2009 sắp kết thúc và Tết âm lịch đang đến gần. Các ngân hàng đang thiếu vốn, tăng trưởng tín dụng đã vượt mức kế hoạch năm; người dân thì muốn nắm giữ nhiều tiền mặt hơn hoặc đầu tư vào những kênh đầu tư mới hấp dẫn hơn như vàng và đô la.
Chúng tôi cho rằng, trong ngắn hạn dòng vốn vào thị trường sẽ khó có thêm sự hỗ trợ từ phía các ngân hàng. Dòng tiền sẽ chỉ đến từ dòng tiền thực từ các nhà đầu tư đã thoát khỏi thị trường, các quỹ chờ giải ngân, và một phần từ hỗ trợ margin từ các công ty chứng khoán. Vấn đề ở đây là họ có sẵn sàng vào thị trường hay là thị trường đã trở nên hấp dẫn hơn với họ?
Đầu tư hay đầu cơ?
Qua những phân tích trên, chúng tôi cho rằng, mặc dù thị trường chưa có nhiều lý do để tăng mạnh, ngưỡng hỗ trợ 475 vẫn chưa thực sự được kiểm chứng nhưng thị trường từ nay đến cuối năm và quý I năm sau vẫn hứa hẹn rất nhiều khả quan.
Vùng giá mua vào có thể từ 430-450 điểm của VN-Index, lợi thế chỉ thuộc về chiến lược đầu tư trung, dài hạn.
Việc lướt sóng thị trường theo chúng tôi sẽ mang đến khá nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, những nhà đầu tư này có thể tham gia thị trường khi có những chuyển biến tích cực hơn về vĩ mô, tiền tệ và có dòng tiền mới đủ mạnh tham gia thị trường. Việc tham gia chỉ nên thực hiện khi nhận thấy thị trường có lực hồi ngắn hạn đủ.
Chúng tôi lưu ý với các nhà đầu tư một số ngành liên quan đến xuất khẩu như cao su, thủy sản do hưởng lợi từ chính sách lãi suất, tỷ giá của Ngân hàng Nhà Nước. Trong đó đặc biệt là cổ phiếu Ngân hàng với mức giá đã trở lên rất hấp dẫn: EIB (22.200); STB (24.200); VCB (43.800).
Bên cạnh đó, nhiều bluechips đặc biệt là các mã bất động sản có dự án và dòng tiền tốt đang dần trở về mức rất hấp dẫn như: LCG, NTL, GMD.
Phòng Phân tích – Công ty chứng khoán Click&Phone
