- Diện tích khai thác mủ cao su năm 2010 sẽ giảm so với 2009 do năm rồi thanh lý khá lớn (một phần có nguyên nhân từ việc khuyến khích thanh lý khi nền kinh tế giảm mạnh cuối năm 2008). Diện tích khai thác sẽ giảm còn khoảng 5,550ha so với 5,900 ha 2009. Với năng suất bình quân 2.2 tấn/ha thì diện tích giảm sẽ làm sản lượng khai thác và chế biến giảm khoảng 1,000 tấn (tương đương doanh thu VND48 tỷ nếu giá bán là 48triệu/tấn như hiện nay).
- Năng suất sẽ sụt giảm nhẹ, ước đạt 2.16 tấn/ha so với 2.23 tấn/ha của 2009 do diện tích mới đưa vào khai thác 2010 (khoảng 113ha) sẽ có năng suất thấp, trung bình chỉ đạt khoảng 1.1 tấn/ha. Ngoài ra, thời tiết 2010 hiện tại khô hạn, sẽ làm giảm lượng mủ có thể khai thác được.
- Sản lượng khai thác của năm 2010 dự kiến là 12.000 tấn (giảm so với 13,211 tấn năm 2009) từ hai nguyên nhân trên.
Do đó, tăng trưởng doanh thu cũng như lợi nhuận 2010 đến chủ yếu từ tăng giá bán. Cụ thể, trung bình giá bán 2 tháng qua của TRC đạt khoảng 48triệu/tấn; tăng 33% so với trung bình năm 2009. Ước mức giá bán trung bình của năm 2010 dao động từ 48 – 55 triệu/tấn, thì doanh thu TRC về mảng cao su sẽ đạt từ 576 – 660 tỷ (tăng 17 – 35%). Lợi nhuận gộp nằm trong khung VND215.6 – 266 tỷ. Ở đây, yếu tố giá cao su đóng vao trò quan trọng nhất trong việc tạo ra lợi nhuận. Hiện tại, Khối Research chưa có đánh giá cụ thể khả năng giá cao su có thể đạt đến trong 2010, yếu tố này sẽ được phân tích sâu, cụ thể hơn trong báo cáo ngành dự kiến đưa ra cuối tháng 3. Cộng thêm thu nhập từ các khoản đầu tư tài chính, lãi tiền gửi, cho vay khoảng VND25 tỷ, thu thanh lý vườn cây khoảng VND25, trừ các chi phí hoạt động (4.5% doanh thu), ước sơ bộ lợi nhuận năm 2010 của TRC đạt VND225 tỷ - VND290 tỷ, khả năng EPS2010 ~ VND7,500 – VND10,000. Đây là biên dao động lớn thể hiện mức độ nhạy cảm cao của lợi nhuận so với giá bán cao su. Và nếu giá cao su tiếp tục tăng sẽ là thuận lợi rất lớn. Tuy nhiên, về mức cụ thể hơn có thể đạt được, khối Research sẽ xác định lại sau khi có phân tích kỹ hơn về khả năng giá trong báo cáo ngành sắp tới. Quý 1/2010: Quý 1 thông thường là thời điểm hoạt động thấp nhất trong năm của các công ty cao su vì từ cuối tháng 1 -> giữa tháng 3 không khai thác mủ. Sản lượng tiêu thụ quý 1 chủ yếu là của tồn kho cuối năm 2009 va khai thác tháng 1. Đến cuối tháng 2, sản lượng mủ tiêu thụ là 1,300 tấn và ước 2,000 tấn cả quý 1 (tương đương 16% kế hoạch năm). Do đó, doanh thu quý 1 có thể đạt VND100 tỷ và lợi nhuận hoạt động kinh doanh~VND30 tỷ sau khi trừ các chi phí hoạt động. Tuy nhiên, một phần lượng gỗ vườn cây thanh lý cuối năm 2009 vẫn chưa được hạch toán lợi nhuận, và theo nhận định riêng, có thể được hạch toán trong quý này đóng góp thêm VND10 tỷ lợi nhuận. Khả năng lợi nhuận ~VND40 tỷ quý 1.
Cơ bản, hoạt động khai thác, chế biến mủ cao su vẫn là mảng chính yếu trong khi các dự án góp vốn một số đã đóng góp hiệu quả nhưng khá nhỏ, một số thì vẫn đầu tư. Nhìn- Diện tích khai thác mủ cao su năm 2010 sẽ giảm so với 2009 do năm rồi thanh lý khá lớn (một phần có nguyên nhân từ việc khuyến khích thanh lý khi nền kinh tế giảm mạnh cuối năm 2008). Diện tích khai thác sẽ giảm còn khoảng 5,550ha so với 5,900 ha 2009. Với năng suất bình quân 2.2 tấn/ha thì diện tích giảm sẽ làm sản lượng khai thác và chế biến giảm khoảng 1,000 tấn (tương đương doanh thu VND48 tỷ nếu giá bán là 48triệu/tấn như hiện nay).
- Năng suất sẽ sụt giảm nhẹ, ước đạt 2.16 tấn/ha so với 2.23 tấn/ha của 2009 do diện tích mới đưa vào khai thác 2010 (khoảng 113ha) sẽ có năng suất thấp, trung bình chỉ đạt khoảng 1.1 tấn/ha. Ngoài ra, thời tiết 2010 hiện tại khô hạn, sẽ làm giảm lượng mủ có thể khai thác được.
- Sản lượng khai thác của năm 2010 dự kiến là 12.000 tấn (giảm so với 13,211 tấn năm 2009) từ hai nguyên nhân trên.
Do đó, tăng trưởng doanh thu cũng như lợi nhuận 2010 đến chủ yếu từ tăng giá bán. Cụ thể, trung bình giá bán 2 tháng qua của TRC đạt khoảng 48triệu/tấn; tăng 33% so với trung bình năm 2009. Ước mức giá bán trung bình của năm 2010 dao động từ 48 – 55 triệu/tấn, thì doanh thu TRC về mảng cao su sẽ đạt từ 576 – 660 tỷ (tăng 17 – 35%). Lợi nhuận gộp nằm trong khung VND215.6 – 266 tỷ. Ở đây, yếu tố giá cao su đóng vao trò quan trọng nhất trong việc tạo ra lợi nhuận. Hiện tại, Khối Research chưa có đánh giá cụ thể khả năng giá cao su có thể đạt đến trong 2010, yếu tố này sẽ được phân tích sâu, cụ thể hơn trong báo cáo ngành dự kiến đưa ra cuối tháng 3. Cộng thêm thu nhập từ các khoản đầu tư tài chính, lãi tiền gửi, cho vay khoảng VND25 tỷ, thu thanh lý vườn cây khoảng VND25, trừ các chi phí hoạt động (4.5% doanh thu), ước sơ bộ lợi nhuận năm 2010 của TRC đạt VND225 tỷ - VND290 tỷ, khả năng EPS2010 ~ VND7,500 – VND10,000. Đây là biên dao động lớn thể hiện mức độ nhạy cảm cao của lợi nhuận so với giá bán cao su. Và nếu giá cao su tiếp tục tăng sẽ là thuận lợi rất lớn. Tuy nhiên, về mức cụ thể hơn có thể đạt được, khối Research sẽ xác định lại sau khi có phân tích kỹ hơn về khả năng giá trong báo cáo ngành sắp tới.
Quý 1/2010: Quý 1 thông thường là thời điểm hoạt động thấp nhất trong năm của các công ty cao su vì từ cuối tháng 1 -> giữa tháng 3 không khai thác mủ. Sản lượng tiêu thụ quý 1 chủ yếu là của tồn kho cuối năm 2009 va khai thác tháng 1. Đến cuối tháng 2, sản lượng mủ tiêu thụ là 1,300 tấn và ước 2,000 tấn cả quý 1 (tương đương 16% kế hoạch năm). Do đó, doanh thu quý 1 có thể đạt VND100 tỷ và lợi nhuận hoạt động kinh doanh~VND30 tỷ sau khi trừ các chi phí hoạt động. Tuy nhiên, một phần lượng gỗ vườn cây thanh lý cuối năm 2009 vẫn chưa được hạch toán lợi nhuận, và theo nhận định riêng, có thể được hạch toán trong quý này đóng góp thêm VND10 tỷ lợi nhuận. Khả năng lợi nhuận ~VND40 tỷ quý 1.
Cơ bản, hoạt động khai thác, chế biến mủ cao su vẫn là mảng chính yếu trong khi các dự án góp vốn một số đã đóng góp hiệu quả nhưng khá nhỏ, một số thì vẫn đầu tư. Nhìnchung, đầu tư ngoài ngành không có nhiều điểm đáng chú ý trong năm 2009 – 2010.
Chiến lược đầu tư: Rõ ràng năm 2010 là một năm rất tốt đối với ngành cao su thiên nhiên, nên mặc dù sản lượng giảm, TRC dự kiến vẫn tăng trưởng mạnh lợi nhuận nhờ vào giá cao su thiên nhiên ở mức cao. Tuy nhiên, do hạn chế về yếu tố tăng trưởng, chỉ số PE đối với các công ty cao su không cao và có thể chấp nhận mức thấp hơn thị trường. Nhưng tại mức lợi nhuận tiềm năng và thị giá tạo ra PE<10 vẫn là những khoản đầu tư hấp dẫn. Về dài hạn, đầu tư TRC rất tiềm năng, đặc biệt khi lợi nhuận sẽ bứt phá trong quý 3,4 và xu hướng chung là giá cao su còn tiếp tục tăng lên. Như phân tích thì quý 1 sẽ là quý có lợi nhuận thấp nhất, và nếu không có biến động đáng kể về giá cao su trên thị trường thế giới, cổ phiếu cao su sẽ không có động lực tăng ngắn hạn, nên nhà đầu tư có thể cân nhắc thời điểm tham gia. Tuy nhiên, biến động giá cao su là yếu tố sẽ được theo dõi thường xuyên để thông tin cho nhà đầu tư.