Với 70 triệu cổ phiếu đang lưu hành, trong đó NĐT nước ngoài sở hữu 13,68%, cổ phiếu MPC kết thúc phiên giao dịch ngày 04/03/2010 đóng cửa ở mức giá 32.900 đồng/cp. Mức giá cao nhất và thấp nhất trong 52 tuần qua là 49.500 đồng và 10.600 đồng/cp. Hiện tại, cổ phiếu MPC đang được giao dịch tại P/E forward khoảng 11,5 lần.
Kết thúc năm 2009, tổng doanh thu của Minh Phú đạt 3.100 tỷ đồng, tăng 8,8% so với năm 2008. Lợi nhuận hợp nhất đạt 241 tỷ đồng, vượt xa so với mức lỗ 38 tỷ đồng của năm 2008. Trong năm 2009, sản lượng xuất khẩu của Minh Phú đạt 16.090 tấn, tăng 16% so với năm 2008 và giá trị xuất khẩu đạt 158,6 triệu USD, tăng 1,65%. Như vậy, tăng trưởng sản lượng mạnh và tỷ giá được điều chỉnh có lợi cho xuất khẩu đã giúp doanh thu tăng trưởng 8,8%, mặc dù mặt bằng giá xuất khẩu giảm 12,4%.
Lợi nhuận trước thuế 2009 đạt 250,6 tỷ đồng, tăng 282 tỷ so với năm trước nhờ các nguyên nhân như: Hoàn nhập dự phòng 156 tỷ đồng bù được khoản bán lỗ chứng khoán 153,7 tỷ đồng trong năm 2009. Ngoài ra công ty thực hiện lợi nhuận 34 tỷ đồng từ thanh lý công ty liên kết. So với khoản lỗ chứng khoán 216 tỷ đồng trong năm 2008, mức chênh lệch đóng góp vào lợi nhuận trong năm này khoảng 250 tỷ đồng; Nhờ gói kích cầu lãi suất và mặt bằng lãi suất hạ nhiệt, chi phí lãi vay năm nay ở mức 86,5 tỷ đồng, giảm 90 tỷ đồng, tương đương 49% so với 176,7 tỷ đồng của năm trước.
“Như vậy, nếu loại trừ các yếu tố bất thường, lợi nhuận trước thuế normalized thực ra giảm khoảng 25 tỷ đồng so với 2008, cho thấy hoạt động chính của Minh Phú vẫn chưa hồi phục trong năm qua.” - Sacombank-SBS phân tích.
Triển vọng năm 2010
Theo dự báo của Hiệp hội Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam (VASEP), năm 2010 sẽ là một năm triển vọng cho ngành tôm xuất khẩu do các nền kinh tế thế giới phục hồi trở lại, xuất khẩu vào thị trường Nhật Bản (29% kim ngạch) sẽ hưởng thuế suất 0% từ 2010 và tỷ giá được điều chỉnh liên tiếp vừa qua có lợi cho xuất khẩu. Tuy nhiên, yếu tố khan hiếm nguyên liệu và giá cao sẽ là cản trở lớn khiến tôm Việt Nam trở nên đắt hơn so với tôm Thái Lan cùng kích cỡ. VASEP dự kiến kim ngạch xuất khẩu sẽ tăng khoảng ngành thủy sản năm 2010 sẽ tăng 13,7% (từ 1,67 tỷ USD lên 1,9 tỷ USD).
Trong giai đoạn suy thoái 2008, 2009, Minh Phú vẫn đảm bảo được tốc độ tăng trưởng sản lượng 16% - 18%/năm. SBS dự kiến tỷ lệ này khoảng 12% - 15% cho năm 2010 với khối lượng xuất khẩu khoảng 18.600 tấn. Đầu năm 2010, giá xuất khẩu vào thị trường Mỹ đã tăng khoảng 10% và thị trường Nhật, Hàn Quốc khoảng 5% ước tính nâng giá xuất khẩu trung bình khoảng 7%. Như vậy doanh thu 2010 dự phóng tăng khoảng 19% - 22% lên 3.700 – 3.800 tỷ đồng.
Mặc dù ngành thủy sản vẫn được hỗ trợ 2% lãi suất cho trung và dài hạn, các khoản nợ của MPC chủ yếu là ngắn hạn trong khi vay dài hạn là trái phiếu. Sacombank-SBS dự kiến chi phí lãi vay sẽ tăng mạnh trong năm 2010 lên 170 tỷ đồng. Lãi chênh lệch tỷ giá, lãi tiền gửi và lợi nhuận được chia từ đầu tư ước đạt từ 90-100 tỷ đồng trong năm nay. Lợi nhuận sau thuế của MPC ước tính đạt 190-209 tỷ đồng (thuế trung bình 4% - 5%). Chỉ số EPS dự phóng là 2.860 đồng/cp.
Hoạt động kinh doanh của MPC có tính chu kỳ cao, thấp nhất trong quý 1 và tăng mạnh trong 2 quý cuối năm. Trong dài hạn, công ty đối diện thách thức tìm kiếm đầu mối xuất khẩu và đảm bảo nguyên liệu đầu vào cho nhà máy Minh Phú – Hậu Giang công suất 20.000 tấn/năm (bằng công suất 3 nhà máy hiện tại) dự kiến hoạt động từ giữa 2011. Mặc dù dự phóng lợi nhuận thấp hơn cho năm 2010, Sacombank-SBS vẫn đánh giá cao cổ phiếu MPC với vị trí đầu ngành, tài chính ổn định và là công ty duy nhất hưởng thuế suất 0% vào thị trường Mỹ. Sacombank-SBS cho rằng cổ phiếu MPC thích hợp cho đầu tư trung hạn, đón chờ hoạt động kinh doanh chính tốt hơn trong 2010 đồng thời rủi ro đầu tư tài chính đã giảm đáng kể.
InfoTV
Nguyễn Tuân