Cuộc trò chuyện của ông Nguyễn Trung Dũng - Giám đốc Công ty Đầu tư Chứng khoán Vàng - với StockNews, sẽ góp một góc nhìn về vấn đề này.
Nên sử dụng kĩ thuật pha loãng giá ở mức độ vừa phải!
PV: Ở góc độ là tổ chức đầu tư, ông chú ý điều gì khi doanh nghiệp (DN) niêm yết công bố kế hoạch tăng vốn?
Ông Nguyễn Trung Dũng: Chúng tôi rất quan tâm đến việc hiệu quả sử dụng vốn của công ty phát hành. Trong các đại hội cổ đông hay là trong các văn bản của công ty niêm yết, chúng tôi chú trọng đến kế hoạch sử dụng vốn tăng vào mục đích gì, việc sử dụng đó có hiệu quả hay không, mục tiêu có khách quan hay không.
Vậy, khi DN niêm yết tăng vốn, tổ chức của ông dựa trên cơ sở cụ thể nào để nhìn nhận kế hoạch tăng vốn của DN này sẽ có lợi cho khoản đầu tư của mình vào DN đó, hay ngược lại?
Khi DN tăng vốn tức là DN cần vốn phục vụ nhu cầu phát triển kinh doanh. Về mặt đầu tư, chúng tôi cũng luôn muốn đi cùng với sự phát triển của DN, bởi chỉ khi DN phát triển, khoản đầu tư của chúng tôi mới có lời. Nhưng đặt ra vấn đề này, cũng cần phải nhìn nhận ở nhiều khía cạnh: DN tăng vốn như vậy có quá nhanh hay không, mức độ tăng vốn đó có đáp ứng tương đối với tỷ lệ phát triển. Chẳng hạn, nhiều DN đôi khi chỉ cần nhu cầu vốn thêm 10%, nhưng vẫn phát hành tăng vốn lên 50%. Lượng vốn dư đó, không có kế hoạch để sử dụng hiệu quả, nghĩa là DN không hấp thu được, sẽ làm giảm hiệu quả kinh doanh cũng như các hệ số tài chính của công ty.
Trong trường hợp DN tăng vốn và dùng thặng dư để chia cổ tức, nhà đầu tư tổ chức cũng sẽ hưởng lợi chứ, thưa ông?
Trên quan điểm của nhà đầu tư, cổ tức là một phần hiện thực hóa lợi nhuận khoản đầu tư của mình, do đó, họ có quyền kỳ vọng, nhưng DN dựa trên kỳ vọng đó để áp dụng các biện pháp kĩ thuật trên thị trường làm pha loãng giá cổ phiếu, tăng thanh khoản của cổ phiếu, DN được tăng vốn… thì cũng nên sử dụng ở mức độ vừa phải. Thứ nhất là nếu dùng nguồn vốn thặng dư để mà chia cổ tức thì chắc chắn như là tăng vốn, và thị giá cổ phiếu cũng đã giảm. Giá cổ phiếu giảm sẽ tăng thanh khoản. Ví dụ như cổ phiếu NTL của Nhà Từ Liêm, giao dịch với giá 150.000 - 160.000 đồng/CP, thì nhà đầu tư ít vốn sẽ phải cân nhắc, nhưng nếu có thông tin chia 1:1, 1:2 chẳng hạn, thì giá về mức dưới 100.000 đồng/CP, hay dưới 70.000 đồng/CP, đó là mức giá vừa phải cho nhà đầu tư có thể mua vào.
Về phía nhà đầu tư tổ chức, mặc dù tỷ lệ cổ tức quan trọng, nhưng vẫn chú trọng sự phát triển đều đặn của cổ tức hàng năm hơn. Ví dụ, năm nay DN trả cổ tức 15%, năm sau 20%, năm sau nữa 25%; điều đó chứng tỏ sự đều đặn và bình ổn về phát triển chứ không phải sự phát triển đột biến, được mang lại từ nguồn lợi đột biến.
Nhà đầu tư chỉ mua cổ phiếu thưởng khi thị trường đang lên
Giả dụ trong trường hợp một cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường với giá 160.000 đồng/CP, và có thông tin cổ đông đang nắm giữ cổ phiếu đó sẽ được chia thưởng bằng cổ phiếu với tỷ lệ 1:1, thì tổ chức của ông có gom mua?
Xét về quyết định khi mà đầu tư một cổ phiếu, chúng tôi luôn coi kế hoạch dài hạn của cổ phiếu đó hơn là những thông tin chỉ có ý nghĩa ngắn hạn. Trong trường hợp cụ thể như Nhà Từ Liêm thì kế hoạch phát triển kinh doanh của DN cho thấy thực sự họ đang cần một lượng vốn lớn để phát triển, và một tăng vốn thông qua phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 1:1 là hợp lý, thì chúng tôi sẽ lên kế hoạch tiếp tục mua vào.
Một số nhà đầu tư trên thị trường đang có hiện tượng phân hóa như sau: Khi có tin chia tách cổ phiếu hoặc là chia cổ tức bằng cổ phiếu, thì nếu là đầu cơ, họ sẽ lập tức bán ra; còn một số nhà đầu tư khác lại mua vào; sau đó, đến khi hết thời điểm chốt quyền chia cổ phiếu, nhà đầu cơ lại mua vào… Dường như đây là một xu hướng “đánh” theo “sóng” thông tin rõ rệt?
Câu chuyện này cũng hay. Khi thị trường đang lên, nhà đầu tư lắng nghe tin chia cổ phiếu thưởng, chia cổ tức, họ kỳ vọng giá cổ phiếu sau khi chia tách quay trở về giá cũ, vì vậy, họ đón thông tin và “đánh sóng” theo những thông tin này. Nhưng việc họ mua vào hay bán ra cũng tùy thuộc vào xu hướng thị trường. Nếu thị trường lên, DN có thông tin cổ phiếu thưởng, họ lập tức mua vào. Nếu thị trường đang giảm, họ sẽ né cổ phiếu thưởng, vì nếu tham gia mua thì sẽ phải chôn vốn trên thị trường quá lâu. Thông thường, để cổ phiếu thưởng về được đến tài khoản của nhà đầu tư phải mất một tháng rưỡi đến hai tháng, đồng nghĩa với việc họ sẽ phải chôn vốn trong suốt thời gian đó.
Bản thân tổ chức của chúng tôi thì không quan trọng nhiều đến những xu hướng như vậy. Vì là đầu tư lâu dài nên chúng tôi không e ngại khi thị trường điều chỉnh 10 hay 20%.
Ông thấy nhà đầu tư hiện nay đã có kinh nghiệm và phát huy quyền cổ đông trong việc giám sát và yêu cầu DN minh bạch thông tin?
Theo nhìn nhận của tôi, các nhà đầu tư hiện chưa phát huy quyền cổ đông trong những việc đặt những câu hỏi giám sát hoạt động của hội đồng quản trị một công ty. Mặc dù đại hội cổ đông là cơ hội để nhà đầu tư có thể tận dụng quyền một cách triệt để, phát huy tiếng nói của mình, đồng thời có cơ sở xác định đầu tư hiệu quả, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn tham dự các đại hội cổ đông theo kiểu tới để nhìn mặt thấy hội đồng quản trị, thấy họ tươi cười vui vẻ và sau đó ra về. Những đối thoại trực tiếp trong đại hội cổ đông là rất cần thiết để nhà đầu tư nhìn thấy giá trị hữu hình cũng như giá trị vô hình của một doanh nghiệp, thì đang còn rất hiếm.
Xin cảm ơn!
Lê Mỹ